Stimmrechtsberater börsenkotierter AG‘s sollen Interessenkonflikte offenlegen und vermeiden

Motion Ständerat Dr. Thomas Minder

19.4122 MOTION

Der Nationalrat hat am 03.06.2020 die Motion mit 101 zu 65 Stimmen angenommen. Der Ständerat hatte die Motion bereits am 16.12.2019 befürwortet.

Worum geht es?

Stimmrechtsberater (sog. Proxy Advisors) bei börsenkotierten Aktiengesellschaftensind grundsätzlich begrüssenswerte Akteure, kann doch nicht jeder einzelne Aktionär die Corporate Governance und die umfangreichen bzw. komplexen Geschäfts-, Finanz- und Vergütungsberichte detailliert prüfen.

Stimmrechtsempfehlungen dieser Akteure bewegen namhafte Anteile von Aktienstimmen, teils mit ausschlaggebender Bedeutung.

Die Erfahrung zeigt nun, dass es auch gewichtige Nachteile gibt:

• Stimmrechtsvertreter halten keine oder nur ein Minimum an Aktien
• Internationale Stimmrechtsvertreter haben keine Schweizer Niederlassung und daher keinen Landes- bzw. Ortsbezug
• Interessenkonflikte, wenn die Stimmrechtsberater einerseits die Unternehmen analysieren und zuhanden der Aktionäre und der Öffentlichkeit bewerten und kritisieren, andererseits aber gleichzeitig Beratungsdienstleistungen für dieselben Gesellschaften anbieten – respektive geradezu forcieren:
  • zB durch Ablehnung von Vergütungssystemen, in der Hoffnung die betroffenen Unternehmen würden Berateraufträge erteilen, die Entschädigungsmodelle «in ihrem Sinn» zu korrigieren
• Empfehlungen in Checklistenmentalität
• Keine Rücksichtnahme auf lokale Begebenheiten
• Keine Berücksichtigung betrieblicher Besonderheiten
• Keine Möglichkeit der Unternehmen vor einer negativen Empfehlung gegenüber den Beratern Stellung nehmen zu können
• etc.

Es sahen bzw. sehen einen Handlungsbedarf:

• Schweizer Börse
• EU, die 2017 eine Richtlinie für Stimmrechtsberater erlassen hat
• US-Börsenaufsicht, Handelskammer, New York Stock Exchange, welche einen Gesetzesvorstoss im US-Senat (zu den Interessenkonflikten) unterstützen
• Schweizer Rechtslehre betreffend Interessenkonflikte (siehe unten)

Der Bundesrat befürwortet die Motion. Er machte zudem geltend, dass die Gesellschaften, die Dienstleistungen von Stimmrechtsberatern bezogen hätten, allfällige Interessenkonflikte den Aktionären öffentlich kommunizieren müssten.

Das Anliegen, welches ursprünglich als Art. 700a E-OR (Dienstleistungen von Stimmrechtsberatern) in der grossen Aktienrechtsrevision (16.077) aufgenommen worden war, wird nun dort aus formellen Gründen gestrichen und als separate Vorlage behandelt.

Der Bundesrat muss nun ein Gesetz zur Interessenkonflikt-Vermeidung von Stimmrechtsberatern bei börsenkotierten Aktiengesellschaften vorlegen.